通威股份：水產(chǎn)飼料優(yōu)勢看好
2004-02-25
作者：《中國經(jīng)濟(jì)時報》
２月１６日，經(jīng)過１２年上市苦旅的通威股份有限公司６０００萬股Ａ股終于順利發(fā)行。作為一家以水產(chǎn)飼料為主業(yè)的民營企業(yè)，通威的核心競爭力體現(xiàn)在哪里？會否像許多農(nóng)業(yè)類上市公司一樣進(jìn)行非農(nóng)擴(kuò)張？通威股份的投資價值如何？記者采訪了正在北京參加全國政協(xié)預(yù)備會議的公司董事長劉漢元。
水產(chǎn)飼料利潤不菲
從１９９２年就開始籌劃上市算起，通威的上市歷程可謂漫長而艱苦。對于這次終獲成功，劉漢元認(rèn)為和中央對三農(nóng)問題的重視有關(guān)，因為通威屬于典型的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化企業(yè)。
近年來農(nóng)業(yè)類上市公司有一個突出的現(xiàn)象，即上市后把主業(yè)向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，市場稱之為"跳農(nóng)門"或"不務(wù)正業(yè)"。對這一現(xiàn)象，海通證券研究所丁頻在接受記者采訪時認(rèn)為，農(nóng)業(yè)由于自身特點(diǎn)風(fēng)險比較大，很多上市公司就會選擇進(jìn)入一些自認(rèn)為比較好的行業(yè)，而且往往會頻繁地更換主業(yè)。丁頻指出，更換后新主業(yè)的前景如何，一要看投資項目，二要看上市公司自身的素質(zhì)，如果經(jīng)常換結(jié)果大多是不太理想的。
在通威的發(fā)行路演中就有投資向劉漢元提問是否有向其他行業(yè)發(fā)展的計劃，劉漢元回答說通威股份將專注于飼料主業(yè)，相信每個行業(yè)都能出狀元。
就"跳農(nóng)門"的問題，劉漢元向記者表示，農(nóng)業(yè)的確是一個"靠天吃飯"的行業(yè)，但要是做得好一點(diǎn)，技術(shù)進(jìn)步一點(diǎn)，就可以減少"靠天吃飯"的成分。任何行業(yè)都有種種風(fēng)險，做強(qiáng)企業(yè)是抵御風(fēng)險的最好辦法。
具體到通威的主業(yè)水產(chǎn)飼料，卻是一個有著較高利潤率的行業(yè)。在當(dāng)前的飼料行業(yè)中，水產(chǎn)飼料毛利率稍高于其他品種，而通威是全國最大的水產(chǎn)飼料生產(chǎn)企業(yè)。根據(jù)未審實現(xiàn)數(shù)，水產(chǎn)飼料利潤占通威利潤總額的比重為６３％左右，并逐年提高。這使通威整體上有較高的利潤率，例如２００２年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到了２６．７８％。
因此通威股份選擇了"專業(yè)務(wù)農(nóng)"。劉漢元認(rèn)為飼料業(yè)通過引導(dǎo)發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)還能為農(nóng)民致富作出貢獻(xiàn)，"我相信誰往農(nóng)民碗里添油加米，誰就有飯碗。"
穩(wěn)健對企業(yè)至關(guān)重要
今年３９歲的劉漢元２００２、２００３年連續(xù)登上福布斯中國內(nèi)地富豪榜，排名分別為第９和第１６位，凈資產(chǎn)為３億美元。劉漢元夫婦通過通威集團(tuán)間接持有通威股份１０２９１萬股股權(quán)，占發(fā)行后總股本的５９．８７％，所以此次Ａ股上市將會使他的財富進(jìn)一步上升。劉漢元的創(chuàng)業(yè)始自１９８３年，靠著父母賣豬的錢創(chuàng)業(yè)，他逐漸成為中國最大的魚飼料生產(chǎn)商。
劉漢元認(rèn)為對一個民企的長期發(fā)展來說，穩(wěn)健顯得特別重要。"一切肥胖、虛胖，一切弄虛作假的事，都不是理性企業(yè)應(yīng)有的目標(biāo)。"他認(rèn)為，一個企業(yè)要有效評估自身資源，真正把握企業(yè)所長、所專和所能，如果純粹靠玩心跳、打擦邊球，那么你短時間可能獲得良好的發(fā)展，時間長了以后，社會、法律、道德上的風(fēng)險以及企業(yè)員工認(rèn)同度下降的風(fēng)險，將會使企業(yè)的發(fā)展前途喪失。
對于上市公司中較常見的多元化發(fā)展策略，劉漢元有不同的見解。人們常說應(yīng)把雞蛋放在幾個籃子里以分散風(fēng)險，但劉漢元認(rèn)為，這同時也降低了收益和核心技術(shù)方面的積累。如果把雞蛋放在一個籃子里，再加以層層保護(hù)，就一定能在自己擁有核心技術(shù)和核心競爭力的領(lǐng)域里做強(qiáng)。
通威的產(chǎn)業(yè)前景
就許多投資者關(guān)心的禽流感所帶來的影響，劉漢元表示，通威的產(chǎn)品以水產(chǎn)飼料為主，畜禽飼料為輔，尤其是禽飼料對公司主營業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)不到１０％。所以禽流感對公司整體銷售和業(yè)績影響不大，相反，禽流感促使人們轉(zhuǎn)而消費(fèi)更多的其他肉類，有可能有利于通威主導(dǎo)產(chǎn)品的銷售。同時這也是公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化市場銷售的好機(jī)會。
談到所面臨的困難，劉漢元表示主要來自原料方面，每年飼料原料和添加劑都需要大量進(jìn)口，而去年國內(nèi)糧價的上漲也使飼料的原料成本增加，擠壓了利潤空間。但總體上外部環(huán)境還是有利于公司發(fā)展的。
從整個飼料行業(yè)來看，２００２年我國飼料產(chǎn)量達(dá)到８３１９萬噸，已成為世界第二大飼料生產(chǎn)國，但飼料行業(yè)人均占有量僅相當(dāng)于美國人均占有量的１／１０，所以發(fā)展空間還很大。特別是由于消費(fèi)需求和養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)變化的原因，水產(chǎn)飼料產(chǎn)量近年正在以較高的速度增長。作為連續(xù)６年全國銷量第一的水產(chǎn)飼料龍頭企業(yè)，通威有著規(guī)模和技術(shù)方面的競爭優(yōu)勢：公司現(xiàn)已形成年銷售飼料７６萬噸的經(jīng)營能力，２００２年度水產(chǎn)飼料市場占有率為５％左右；技術(shù)方面，通威現(xiàn)擁有的省級企業(yè)技術(shù)中心和水產(chǎn)科技有限公司等技術(shù)機(jī)構(gòu)，每年都提供近２００篇試驗研究報告和數(shù)十項研究成果。
根據(jù)２００２年的收益和７．５元的發(fā)行價，通威的市盈率為１５．７２倍，其主承銷商華西證券分析認(rèn)為這一市盈率對投資者的吸引力應(yīng)該說是比較大的，而且通威的業(yè)績有較強(qiáng)的成長性，因此有較高的投資價值。(記者黎霆)
水產(chǎn)飼料利潤不菲
從１９９２年就開始籌劃上市算起，通威的上市歷程可謂漫長而艱苦。對于這次終獲成功，劉漢元認(rèn)為和中央對三農(nóng)問題的重視有關(guān)，因為通威屬于典型的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化企業(yè)。
近年來農(nóng)業(yè)類上市公司有一個突出的現(xiàn)象，即上市后把主業(yè)向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，市場稱之為"跳農(nóng)門"或"不務(wù)正業(yè)"。對這一現(xiàn)象，海通證券研究所丁頻在接受記者采訪時認(rèn)為，農(nóng)業(yè)由于自身特點(diǎn)風(fēng)險比較大，很多上市公司就會選擇進(jìn)入一些自認(rèn)為比較好的行業(yè)，而且往往會頻繁地更換主業(yè)。丁頻指出，更換后新主業(yè)的前景如何，一要看投資項目，二要看上市公司自身的素質(zhì)，如果經(jīng)常換結(jié)果大多是不太理想的。
在通威的發(fā)行路演中就有投資向劉漢元提問是否有向其他行業(yè)發(fā)展的計劃，劉漢元回答說通威股份將專注于飼料主業(yè)，相信每個行業(yè)都能出狀元。
就"跳農(nóng)門"的問題，劉漢元向記者表示，農(nóng)業(yè)的確是一個"靠天吃飯"的行業(yè)，但要是做得好一點(diǎn)，技術(shù)進(jìn)步一點(diǎn)，就可以減少"靠天吃飯"的成分。任何行業(yè)都有種種風(fēng)險，做強(qiáng)企業(yè)是抵御風(fēng)險的最好辦法。
具體到通威的主業(yè)水產(chǎn)飼料，卻是一個有著較高利潤率的行業(yè)。在當(dāng)前的飼料行業(yè)中，水產(chǎn)飼料毛利率稍高于其他品種，而通威是全國最大的水產(chǎn)飼料生產(chǎn)企業(yè)。根據(jù)未審實現(xiàn)數(shù)，水產(chǎn)飼料利潤占通威利潤總額的比重為６３％左右，并逐年提高。這使通威整體上有較高的利潤率，例如２００２年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到了２６．７８％。
因此通威股份選擇了"專業(yè)務(wù)農(nóng)"。劉漢元認(rèn)為飼料業(yè)通過引導(dǎo)發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)還能為農(nóng)民致富作出貢獻(xiàn)，"我相信誰往農(nóng)民碗里添油加米，誰就有飯碗。"
穩(wěn)健對企業(yè)至關(guān)重要
今年３９歲的劉漢元２００２、２００３年連續(xù)登上福布斯中國內(nèi)地富豪榜，排名分別為第９和第１６位，凈資產(chǎn)為３億美元。劉漢元夫婦通過通威集團(tuán)間接持有通威股份１０２９１萬股股權(quán)，占發(fā)行后總股本的５９．８７％，所以此次Ａ股上市將會使他的財富進(jìn)一步上升。劉漢元的創(chuàng)業(yè)始自１９８３年，靠著父母賣豬的錢創(chuàng)業(yè)，他逐漸成為中國最大的魚飼料生產(chǎn)商。
劉漢元認(rèn)為對一個民企的長期發(fā)展來說，穩(wěn)健顯得特別重要。"一切肥胖、虛胖，一切弄虛作假的事，都不是理性企業(yè)應(yīng)有的目標(biāo)。"他認(rèn)為，一個企業(yè)要有效評估自身資源，真正把握企業(yè)所長、所專和所能，如果純粹靠玩心跳、打擦邊球，那么你短時間可能獲得良好的發(fā)展，時間長了以后，社會、法律、道德上的風(fēng)險以及企業(yè)員工認(rèn)同度下降的風(fēng)險，將會使企業(yè)的發(fā)展前途喪失。
對于上市公司中較常見的多元化發(fā)展策略，劉漢元有不同的見解。人們常說應(yīng)把雞蛋放在幾個籃子里以分散風(fēng)險，但劉漢元認(rèn)為，這同時也降低了收益和核心技術(shù)方面的積累。如果把雞蛋放在一個籃子里，再加以層層保護(hù)，就一定能在自己擁有核心技術(shù)和核心競爭力的領(lǐng)域里做強(qiáng)。
通威的產(chǎn)業(yè)前景
就許多投資者關(guān)心的禽流感所帶來的影響，劉漢元表示，通威的產(chǎn)品以水產(chǎn)飼料為主，畜禽飼料為輔，尤其是禽飼料對公司主營業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)不到１０％。所以禽流感對公司整體銷售和業(yè)績影響不大，相反，禽流感促使人們轉(zhuǎn)而消費(fèi)更多的其他肉類，有可能有利于通威主導(dǎo)產(chǎn)品的銷售。同時這也是公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化市場銷售的好機(jī)會。
談到所面臨的困難，劉漢元表示主要來自原料方面，每年飼料原料和添加劑都需要大量進(jìn)口，而去年國內(nèi)糧價的上漲也使飼料的原料成本增加，擠壓了利潤空間。但總體上外部環(huán)境還是有利于公司發(fā)展的。
從整個飼料行業(yè)來看，２００２年我國飼料產(chǎn)量達(dá)到８３１９萬噸，已成為世界第二大飼料生產(chǎn)國，但飼料行業(yè)人均占有量僅相當(dāng)于美國人均占有量的１／１０，所以發(fā)展空間還很大。特別是由于消費(fèi)需求和養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)變化的原因，水產(chǎn)飼料產(chǎn)量近年正在以較高的速度增長。作為連續(xù)６年全國銷量第一的水產(chǎn)飼料龍頭企業(yè)，通威有著規(guī)模和技術(shù)方面的競爭優(yōu)勢：公司現(xiàn)已形成年銷售飼料７６萬噸的經(jīng)營能力，２００２年度水產(chǎn)飼料市場占有率為５％左右；技術(shù)方面，通威現(xiàn)擁有的省級企業(yè)技術(shù)中心和水產(chǎn)科技有限公司等技術(shù)機(jī)構(gòu)，每年都提供近２００篇試驗研究報告和數(shù)十項研究成果。
根據(jù)２００２年的收益和７．５元的發(fā)行價，通威的市盈率為１５．７２倍，其主承銷商華西證券分析認(rèn)為這一市盈率對投資者的吸引力應(yīng)該說是比較大的，而且通威的業(yè)績有較強(qiáng)的成長性，因此有較高的投資價值。(記者黎霆)
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